加拿大能源基金经理的生存和繁荣的故事

在加拿大担任能源基金经理已经有几年了，没有为此而失去信息并且在 2020 年获得了巩固。当时在冠状病毒病大流行时，西德克萨斯中质原油的价格、 年初的几个月历史上首次跌入负值区域。加拿大能源的投资者已经处理了从石油市场崩溃到股价暴跌，到政治（和法律）障碍，再到气候问题的方方面面。然而，坚持己见的加拿大能源基金经理已经学会了适应，平息客户的紧张情绪，也许最重要的是，找出该行业仍然存在的机会。今年，他们得到了丰厚的回报。“去年 3 月的一个特殊日子，我坐在办公桌前，看着我的基金一天下跌 40%。 Cenovus——不是一家小公司——在一天内下跌了 50%。 Ninepoint Partners 合伙人兼高级投资组合经理埃里克·纳托尔 (Eric Nuttall) 表示，当您想为您的客户损失的巨额资金（至少暂时如此）时，绝对我认为每个成功的资金经理有时都会质疑自己。Nuttall 在以能源为重点的资金管理方面拥有近 20 年的经验，在石油低迷时期接听客户的电话并不陌生。在大流行最严重的时候，他主要担心的是客户出于恐惧而出售所持股份，从而锁定“世代损失”。“这就是为什么我在去年的大部分时间里都非常公开，比我认为的任何人都公开，因为我的主要目标是让人们参与交易。我认为虽然崩溃的程度很深，但我非常有信心我们会反弹，尽管时机不确定，”他说。

守信

在大流行这样的动荡时期，他说必须将情绪搁置一旁，这样数据和逻辑才能成为您的指南针。“只要你的客户愿意和你在一起——我有这个星球上最好的客户，他们就会和我在一起，而且他们中的许多人在 2020 年的黑暗日子里大大增加了——只要基金经理，你有这种持久力，你不必担心赎回：你坚持数据，压抑自己的情绪。归根结底，我认为你出来时会看起来很好，”纳托尔说。2020 年是七年来油价第二次暴跌。 2014 年原油交易价格超过每桶 100 美元，2016 年初在沙特主导的价格战中跌破每桶 30 美元。

在此期间，商品价格下跌不仅是加拿大石油的一个问题，该行业还面临政治的新影响、国际生产商放弃油砂风险以及投资者对环境的认识。“直到 2019 年秋天，我们几乎在 2015 年都在苦苦挣扎。与客户交谈，说我们正在重新定义我们是谁，我们正在扩大自己，”Canoe Financial 的高级投资组合经理 Rafi Tahmazian 说，他在那里经营着三只专注于能源的基金。Tahmazian 出生在一个能源家庭，他在距离他长大的地方四个街区的卡尔加里通过电话与 BNN Bloomberg 进行了交谈。他花了几十年的时间积累了石油和天然气行业的专业知识。当许多投资者在 2014 年石油崩盘期间加拿大能源股的下跌感到震惊时，Tahmazian 开始研究国际石油市场、替代能源和能源技术。“2015 年，我们开始超越加拿大西部的白色尖桩篱笆，我们的规模扩大到我们有超过一半的投资在我们的多头基金中暴露于外国能源投资，而加拿大正处于这场管道辩论和崩溃之中这导致它成为一个不投入资本的地方。所以你必须能够出去，”他说。向客户解释新战略并不总是那么容易。“这需要大量的工作，有时从我们嘴里说出来的东西听起来就像我们在对人说方言，”Tahmazian 说。 “一旦你在一个安静的环境中与人相处，你就可以坦率地交谈和自在地提问然后你开始了解人们真正在问什么以及他们对什么感到困惑。”

看好加拿大

“多次。”Nuttall 就是这样描述他多年来对能源行业的剧烈波动和混乱感到厌倦的次数，但他仍然对加拿大石油生产商持乐观态度。“我们的公司更胜一筹，我们的估值更便宜，如今全球投资者唯一想要的就是资本回报；允许这样做的变量是低下降率、长储备寿命、低杠杆率，”他说。 “当我看到我们今天的大盘股有能力使用自由现金流回购 20% 的已发行股票，或者有 10% 的股息和 10% 的回购时——这些都是非常现实的目标。这些公司的油价甚至是 70 美元。”在经历了惨淡的 2020 年之后，加拿大能源股又出现了反弹。截至周四收盘，标普/多伦多证券交易所能源指数年初至今的总回报率为 51%，而更广泛的指数为 22%。

“我认为我们已经到了一个临界点，对于通才不再投资于该行业来说太痛苦了，你开始看到那些人，无论他们是踢还是尖叫，他们都在回过头来看看这个行业，”纳托尔说。

Tahmazian 同意加拿大能源公司在清理资产负债表和提高效率方面做得很好。 2019年，他再次对加拿大持正面看法。“当我们看到另一端的震荡时，北美的页岩油即将到来。一旦我们弄清楚这一点，我们就开始看好加拿大，”他说。尽管该行业经历了考验和磨难，但 Tahmazian 表示，他现在对修正“几乎感到兴奋”。“我专注于能源多久了？我的一生就是答案。这就是我所做的，也是我所相信的，”他说。 “一想到要投资另一个行业，我就感到不寒而栗，因为我花了 30 年的时间才建立了对这个行业的信心。”