每周经济总结

由于担心央行将不得不引发经济衰退以抑制通胀，市场本周逆转走势。周五欧洲制造业PMI 数据走低，加剧了避险情绪。金价依然处于上涨状

态。

储蓄错觉刺激了消费支出

由于全球通胀趋势持续存在，以及人们担心央行可能不得不引发经济衰退来抑制通胀。本周早些时候，债券收益率同步上涨，由此预计下半年将

进一步加息。

表面上加拿大零售销售强劲，美国消费者支出总体健康，但我们认为：是美国的学生贷款偿还（暂停至 10 月）以及加拿大的固定抵押贷款支付

计划给消费者带来了巨额储蓄的错觉，并助长了当前的支出趋势。

但事实上，两国的储蓄率都已低于疫情期间的高点。周五，欧洲PMI数据低于预期，加剧了全球避险情绪，股市进一步下跌，债券收益率走低。

由于英国消费者物价指数 (CPI) 上升促使英国央行在周中加息 50 个基点，而美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 指出，央行可能多徒步一

两次。结果，收益率最初上涨了 10 个基点，但由于利率上升，人们对经济衰退的担忧日益加剧，尤其是在欧洲，收益率在周末全部回落。我们

继续按面值看待央行；我们认为，加息周期还剩下一点时间，但我们已处于收益率范围的顶部。与此同时，信贷在本周结束时表现不佳，人们对

经济衰退的担忧也与日俱增。

随着市场消化了鲍威尔在最新一次 FOMC 会议上的鹰派言论、他对利率走势的证词以及新的混合经济数据点，标准普尔 500 指数在本周停

止了人工智能驱动的看涨势头。

最新的费城联储工厂前景调查跌至 1979 年以来的最低水平，表明对新订单和计划资本支出的态度不断恶化。联邦快递报告称，由于运输量

下降，第四季度收入低于预期，这或许是经济放缓的佐证。

前景疲软，低于预期。

最后，英特尔举行了代工投资者日，以强调新的战略和前景。总的来说，反应充其量是冷淡的，因为该公司没有提供任何新的东西，也未能

缓解投资者对其执行新愿景能力的担忧。考虑到AMD的轻资本模式和更深入的产品阵容，与当前的人工智能炒作更加同步，我们仍然更喜欢

AMD而不是英特尔。

5 月下旬，英伟达短暂进入万亿美元市值俱乐部，加入苹果、Meta、亚马逊和微软等知名同行的行列。自 2022 年 10 月以来，英伟达的估值增长

了近 200%，估值的显着飙升可归因于收入预测超出分析师预期超过 50%。

这种意外的增长主要源于该公司的数据中心 GPU 产品，该产品在人工智能工作负载方面占有重要的市场份额。

随着人工智能采用的加速，数据中心正在经历一个变革时期，一些 CPU 架构被 GPU 取代。这种快速发展提升了整个数据中心生态系统，包括芯

片制造商和电气设备提供商。

我们认为这种转变将为受影响的企业带来强劲的收益，我们的投资方法仍然侧重于寻找具有竞争优势和合理估值的长期赢家。

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