安大略教师退休金计划 2025 年回报率为 6.7%，但受房地产拖累未达基准
海外新生活 ³⁰⁶²⁶²⁵⁵⁸⁷2026/3/11257 阅读
安大略教师退休金计划（Ontario Teachers’ Pension Plan）在 2025 年录得 6.7%的回报率，公开股票、黄金、信贷和成长型风险投资部门表现强劲；但私募股权和房地产则出现负回报。
Teachers’ 首席执行官 Jo Taylor 表示，针对这两个领域面临的挑战，基金在年末进行了估值调整，以反映当前市场状况，这拖累了整体表现。加拿大老牌零售商Hudson’s Bay Co. Ltd. 的倒下也影响了该养老金基金的业绩，因为其房地产子公司 Cadillac Fairview 是这家知名加拿大零售商的重要房东。
截至 2025 年 12 月 31 日，Teachers’的净资产增长至2794 亿加元，高于2024 年的2663 亿加元。然而，该基金的表现低于基准投资组合11.7% 的回报率，而且这一年期回报也明显低于2024 年录得的9.4%。
Taylor 表示，过去一年中的一些资产出售帮助确定了这些估值调整，包括房地产和私募股权领域。这两个资产类别目前正面临包括Teachers’ 在内的机构投资者所共同遭遇的行业性挑战。
“当你在出售公司时，你就会真正看到市场愿意为这些企业支付多少钱，以及买方如何看待其中的利好和利空，并由此影响整体估值，”他说。
“最近我们看到的市场情况是……那些仍在积极出手的人大多是捡便宜的买家，这 不可避免地会对你如何看待公司持有价值带来压力。”
尽管整体投资组合中的某些部分面临逆风，该养老金计划已经连续第十三年保持完全资金充足（fully funded），初步资金盈余达到 312 亿加元。这相当于 111% 的资金覆盖率，高于2024 年的110%。
Teachers’ 基金过去 10 年的年化总回报率为 6.8%，自成立以来的回报率为 9.2%。
2025 年，该基金的私募股权投资组合为 -5.3% 的负回报，而其基准为 18% 的正回报。该组合估值为 508 亿加元，低于2024 年的 604 亿加元。
为了应对全球性挑战，包括更高的利率、流动性更差的市场环境，以及优质交易竞争加剧，Teachers’正在将重点转向其认为具有竞争优势的三个领域：金融服务、服务业和科技。
该养老金基金的房地产投资组合在 2025 年也录得 -3.1% 的负回报，而其基准回报为 2.2%。由于 Hudson’s Bay 资不抵债而带来的估值下跌，被国际房地产投资组合的正回报部分抵消。到2025 年底，该房地产投资组合总值为 279 亿加元，低于一年前的 294 亿加元。
除了零售地产之外，办公楼板块近几年也遭受重创，原因包括远程办公的显著增加以及利率变化。Teachers’房地产投资组合过去五年的年化回报率也低于基准，为 -2.2%，而基准回报为 4.9%。
不过，由于过去一年股市大幅上涨，Teachers’ 的公开股票投资组合大幅超过了两位数的基准回报率，**成长型风险投资（venturegrowth）**也表现出色，录得 30.2% 的回报。到2025 年底，该成长型风险投资组合的估值达到 153 亿加元，高于一年前的 104 亿加元。
Teachers’ 高管表示，尽管全球市场担忧人工智能进步可能冲击软件公司贷款敞口，并导致部分私募信贷基金出现撤资，但**私人信贷（privatecredit）**对该养老金计划来说仍然是一个稳健的表现领域。
Taylor 表示：“我们对纳入账上的信贷非常挑剔……这是我们自己独立做出的分析，我们对此有信心。”
他还补充说，他并不认同摩根大通首席执行官Jamie Dimon 的担忧。Dimon 曾表示，他看到一些私人贷款机构在做“愚蠢的事情”，让他想起 2008 年全球金融危机前夕的情景。
Teachers’ 负责公开与私人投资的首席投资官 Gillian Brown 表示，该养老金计划确实也持有一些私募信贷基金的额外敞口，但规模较小且相对集中，其承保标准和风控做法都非常清楚。
“私募信贷组合确实有软件行业敞口……就像所有私募信贷组合一样，但我想说，我们对承保质量以及所进入的公司名称是有信心的，这更多不是单纯的市场风险问题，”她说。
Taylor 表示，养老金管理机构在未来一年面临的最大挑战之一，将是在持续的战争和贸易紧张局势背景下，如何应对不同的通胀、利率和经济增长情景。
“目前，在大家都在讨论油价的时候……通胀问题是我们正在努力搞清楚的重点，”他说。
“对我们的计划来说，通胀非常重要，因为我们所有的负债都与通胀完全挂钩。”
周二，第二家加拿大养老金计划也公布了2025 年财务结果。
安大略医疗保健退休金计划（Healthcareof Ontario Pension Plan，HOOPP） 公布其净回报率为 7.7%，截至 2025 年底净资产增长至 1320 亿加元。
HOOPP 过去 10 年的年化净回报率为 7.8%，超过其 5.9% 的基准回报率。
HOOPP 首席执行官 Annesley Wallace 在声明中表示：“在日益复杂的投资环境中，我们始终专注于审慎的风险管理和长期价值创造。”
HOOPP 的回报主要由公开股票推动，而私募市场也取得了正回报，只是幅度更温和；基金称这反映了一个具有挑战性的估值环境。
该基金接近一半的资产配置在加拿大，分布于公开股票、固定收益、基础设施、房地产和私人信贷等领域。
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